2015年4月14日下午4点，中国人民银行官方网站挂出一季度金融数据，霎时成为媒体关注的焦点。一季度金融数据有什么特点呢？如何与从中预判未来的经济运行情况呢？我们尝试作一分析。

（一）货币增长艰难，流动性减弱。一季度金融数据显示：3月末，广义货币(M2)余额127.53万亿元，同比增长11.6%，增速分别比上月末和去年末低0.9个和0.6个百分点；狭义货币(M1)余额33.72万亿元，同比增长2.9%，增速分别比上月末和去年末低2.7个和0.3个百分点；流通中货币(M0)余额6.2万亿元，同比增长6.2%。2015年一季度净投放现金1690亿元。很容易看出，广义货币增长略低于2015年12%的增长目标，而这一增速是在两次降息和一次降准的情况下才达到的，可见其增长的艰难。特别是狭义货币环比增速大降2.7个百分点，说明货币流动性将弱明显，预示经济体系活力不足。

（二）企业财政存款减少，经济活力降低。一季度，人民币存款增加4.15万亿元，同比少增1.64万亿元。其中，住户存款增加3.63万亿元，非金融企业存款减少4009亿元，财政性存款减少1010亿元，非银行业金融机构存款增加9966亿元。3月份人民币存款增加2.56万亿元，同比少增5544亿元。月末外币存款余额6940亿美元，同比增长27.6%，一季度外币存款增加835亿美元。这表明人民币存款同比大降28.3%，金融脱媒仍在持续，而一季度尤甚，对居民存款而言主要是由于股票与债券市场双热造成的。至于企业存款和财政存款的减少，其原因必然是企业的经营性现金流应该是严重枯竭所致，可以预计经济活力明显下降。

（三）外流与外币存款增，人民币对美贬值预期强。3月末，外币存款余额6940亿美元，同比增长27.6%，一季度外币存款增加835亿美元。而月末外币贷款余额9146亿美元，同比增长4.0%，一季度对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加61亿元，比去年同期少增3768亿元；占同期社会融资规模增量的0.1%，比去年同期低6.9个百分点。两者一比较可以看出，居民购汇意愿强烈，而外币贷款意愿不足。同时，国家外汇储备余额为3.73万亿美元，比年初减少1130亿美元。可以推测，不仅居民购汇意愿强，外资流出也应当较大。3月末官方人民币汇率为1美元兑6.1422元人民币，市场汇率为6.21。今年以来，人民币兑美元汇率长期处在下限状态，由此亦可见一斑。

（四）社会融资减少，融资结构变迁。初步统计，2015年一季度社会融资规模增量为4.61万亿元，比去年同期少8949亿元。其中，一季度对实体经济发放的人民币贷款增加3.61万亿元，同比多增6253亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加61亿元，同比少增3768亿元；委托贷款增加3242亿元，同比少增3399亿元；信托贷款增加13亿元，同比少增2865亿元；未贴现的银行承兑汇票增加604亿元，同比少增5132亿元；企业债券净融资3187亿元，同比少678亿元；非金融企业境内股票融资1808亿元，同比多833亿元。2015年3月份社会融资规模增量为1.18万亿元，分别比上月和去年同期少1758亿元和8378亿元。除了银行贷款和股票融资外，委托贷款、信托贷款、债券融资等都大幅下降，其原因在于商业银行表外业务监管加强，部分表外融资逐渐向表内转移。社会融资规模中的表外融资（包括信托贷款、委托贷款和未贴现的银行承兑汇票）新增3859亿元，同比少增1.14万亿元，表外融资减少导致贷款占比提高。

（五）金融脱媒愈演愈烈，股市融资比重增加。一季度，非金融企业境内债券和股票合计融资4995亿元，比去年同期多155亿元；占同期社会融资规模增量的10.8%，比去年同期高2.0个百分点。其中，一季度企业债券净融资3187亿元，比去年同期少678亿元；非金融企业境内股票融资1808亿元，比去年同期多833亿元，为去年同期的1.85倍。股票融资同比大幅上升，与股票市场活跃有关。

（六）投向产业部门、基础设施和房地产领域的贷款增长较快，结构调整仍艰。3月末，全部产业部门中长期贷款余额30.74万亿元，同比增长15.8%，增速较上年同期提高5.7个百分点。基础设施行业中长期贷款余额14.45万亿元，同比增长11.1%，增速较上年同期提高4.7个百分点。房地产贷款余额18.41万亿元，同比增长19.4%，增速比同期各项贷款增速高5.4个百分点；个人购房贷款余额12.1万亿元，同比增长17.6%，增速比同期各项贷款增速高3.6个百分点。产业部门、基础设施和房地产领域贷款增长较快将促进基础设施、制造业和房地产开发的产业投资增长，支持经济增速回升，稳增长的政策效应将逐渐显现，但是如此看来，经济摆脱投资和房地产依赖仍需时日，结构调整将会缓慢.。。