财新传媒
2017年09月27日 15:39

投贷联动的风险分担与利益分享

投贷联动的风险分担与利益分享

投贷联动作为引导信贷资金加大支持科创企业力度的主要激励方式,在破解高科技企业融资难融资贵中被社会各界寄予厚望。2016年4月21日,银监会、科技部、人民银行联合下发《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》,投贷联动试点开始启动。投贷联动的核心问题是风险分担和收益分配的问题,并进而涉及到企业风险评估、金融机构风险定价以及企业与银行投资人、股权投资人之间的契约谈判。

一、投贷联动机制

投贷联动可分为内部投贷联动和外部投贷联动。内部投贷联动是试点银行在总行层面成立股权投资子公司,联合各地分支行对被看好的高科技客户给予股权投资与贷款资金支持;外部投贷联动银行与没......

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2017年09月20日 12:18

金融之殇:十大问题不难为难

服务实体经济是金融的本原。改革开放以来,经济发展动力消费、生产、投资等几经转换,目前上一轮周期逐步接近尾声,而创新转型周期仍在推进过程之中。在此期间,中国金融明显滞后于经济转型需求,并产生了诸多金融问题和风险。主要表现在“一个基础变迁,三大空转套利,三大内外制约,三大发展滞后”等十大问题。

一个基础变迁:

一是人民币正在寻求“价值之锚”。2014年以前,我国基础货币投放的主渠道是外汇占款,当年末外汇储备接近4万亿美元,折算成人民币约为25万亿人民币,占基础货币的比重接近90%。基础货币投放与外汇资金流入紧密挂钩,美元实质上成了人民币投放的“锚”,这种情况下人......

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2017年09月12日 14:53

房子事关未来的经济前景

房子事关未来的经济前景

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2017年05月27日 10:59

创新经济需要什么样的金融模式?

——兼谈金融模式的发展历程

目前,我国经济已经进入工业化后期,靠规模扩展和投资拉动不足以维持较高的经济增长速度,甚至还面临落入中等收入陷阱的危险。加快转型创新并实现集约化增长是我国经济跨越中等收入陷阱的唯一路径,推动创新经济发展需要相应的配套措施和动力支持,其中金融是最重要的动力和条件之一,如何引导金融支持创新经济发展,需要我们进行系统思考和加强顶层战略设计。

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2017年04月19日 13:14

货币情感历程回顾:让多少大师折腰?

货币情感历程回顾:让多少大师折腰?

1998年,房子刚刚走向市场化,尚未成熟有点青涩,并没有被人民币立马看上。然而相隔没有几年,2003年人民币与房子开始了生死热恋,转眼十五年过去了,尽管许多次有人想棒打鸳鸯,无奈何均是无果而终。

许多人认为人民币的爱情也会同以往一样,要么是逢场作戏、要么转眼即逝,没想到这次确让人大跌眼镜,十五年过去了,他们依然如初恋,天天腻在一起,不是你追就是我赶,难道人民币的性情大变了?

搞懂货币的真性情,可不是一件容易的事。多少人自称专家研究终生,到临终也不过雾里看......

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2017年04月06日 09:58

雄安新区能不能承得起千年大计?

西方愚人节这天,中共中央、国务院印发通知,决定设立雄安新区,并称之为历史性战略选择、千年大计、国家大事。

如同一记惊雷,霎时引爆朋友圈、新闻媒体、专家学界,批评者有之,怀疑者有之,称扬者有之。尽管通知文件清楚载明了新区的定位和功能,但没有过多的解释,多数人并不理解这从天......

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2017年03月20日 10:32

共享单车:财富共享的雏形已显

共享单车:财富共享的雏形已显

一夜之间,

共享单车遍布大街小巷;

短途居民,

自家自行车闲置,

却开启了共享单车的旅程。

我也是其中之一,

自己家里放着4、5辆自行车,

若干年没有碰过了,

现在却骑上了共享单车。

为什么喜欢骑共享?

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2017年03月17日 12:31

面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

某小编写了从经济规律看房价的东东,意思是任何经济规律在中国房价面前失灵了,教科书无颜的自焚了,真不知道经济大师们看了咋想?是不是摇头笑了?经济学学告诉我们,“看不见的手”就是最大的规律,任何违背市场的东西,不是欺世盗名,就是花架子摆设,要不就是理解不到位而侃侃奇谈而已。其实经济学只是思维的逻辑,真是的变量赋值还是来自你自己的经验和能力。下面,我们就来谈谈从几条简单规律来看的房价真相。

第一条,房价租金比。房价租金比算不算经济规律还真的很难说,不过通过房价租金比确实可以看出房价的走势。有人说,我国房价租金比历经300、500大关,现在甚至到了1000了,也就是说通过租金收回投资分......

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2017年03月09日 12:43

货币流通速度稳定吗?凯恩斯和弗里德曼谁对谁错?

货币流通速度稳定吗?凯恩斯和弗里德曼谁对谁错?

凯恩斯和弗里德曼的政策主张是截然不同的。凯恩斯主张货币政策调控经济运行,“相机......

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2017年01月16日 12:29

房地产税:箭在弦上,发不发?因何发?

房地产税:箭在弦上,发不发?因何发?

关于房地产税(一说物业税)的争论已经持续很久。但......

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2017年01月06日 16:59

人民币国际化可以借鉴法郎吗?

人民币国际化可以借鉴法郎吗?
元旦伊始,市场传闻我国加强了外汇管制,并在离岸进行了抽水行动,1月4-5日人民币离岸利率突破38%,离岸汇率连续两天大幅升值,从最低的6.98对1美元最高突破6.8关口,目前维持在6.83一线。市场对人民币国际化质疑之声,未来人民币国际化怎么走?法国法郎在开放过程中较为曲折,二战后法国资本账户开放进程与其经济发展密切相关,经历了“开放——管制——完全放开”的过程,似有可借鉴之处。
 
(一)快速放开(二战后—1967年)。二战以后,法国经济较快复苏,1950-1966年法国经济平均增长达到5.27%,国际收支出现快速发展的良好势头。在国际金融交往日益频繁的大潮中,在......
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2016年12月31日 12:35

房地产调控十年祭(上)

房地产调控十年祭(上)

搜索新世纪以来的这十年,多部精彩的经济剧目令人目不暇接、深深震撼。它以加入世贸组织为首幕剧,以正在紧张上演国际金融危机中的冲击与应对为落幕剧,贯穿其中的是经济崛起、货币战争、奥运世博、通货膨胀、宏观调控、经济新常态、人民币贬值等剧目,这些剧目场面宏大、相互纠葛、纷繁复杂,加上政府、民众、集团和老外的众说纷纭、各持自见,我们如同在雾里看花,摸不到就里。其中有一个不大不小的剧目却贯穿十年,并且愈演愈精彩,没有丝毫落幕的意思,这就是房地产宏观调控。

“序幕”

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2016年11月23日 17:18

折现率选取体现投资水平和决策艺术

折现率选取体现投资水平和决策艺术

我国固定资产投资收益率、股票市盈率以及房屋投资收益率,名义上长期在维持2%左右。股票市盈率大约维持在40-60倍之间,换算成股票收益率为2%上下。而房屋租金与房价的比值也长期处于1.5-3%之间,投资收益也基本维持2%左右。股价指数在若干年一次的脉冲之后,底部总是持续的抬高。房地产价格持续大幅度上涨10多年,核心城市房价上涨已经不止10倍。在长期投资收益率2%的情况下仍能快速上涨,说明我国经济的折现率基本维持这一水平。它比执行利率在3%左右的银行一年定期存款收益要低,比基本无风险收益在4-5%的银行理财要低50%以上,更不要说与刚性兑付的8%以上的信托收益率相......

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2016年10月31日 09:43

中国经济路径清晰 为什么还在迷茫

中国经济路径清晰 为什么还在迷茫

在深圳等热点城市的带动下,2016年以来我国热点城市房价一飞冲天,超出了大部分人士的预期。再次激起了对我国经济与房价前景的大讨论。经济前景也就决定了房价前景,如何看待我国的经济前景呢?尽管现代化国家的国情千差万别,但其演进路径不外乎那么几种模式。这是经济规律决定的,万变不离其宗。

一是美国模式。尽管经历过若干次经济危机,但总体看经济稳定增长、房价稳定增长、人口稳定增长,是一个现实中的理想摹本,但显然是不完美的榜样。英国、德国、瑞士等国家类似美国,是弱美国模式。二是日本模式。经济起飞、房价大涨后调整二十余年,经济虽僵但已经脱胎换骨,经济学习能力、科技创新能力得到充分发挥,是次优的榜......

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2016年10月25日 13:01

中美物价差异要求加快实现内外新均衡

中美物价差异要求加快实现内外新均衡

中国与发达国家尤其是美国的物价差异巨大,屡屡成为热门话题。网络媒体上这样描述中美物价差异:中国工资5000元,吃次肯德基30元,下次馆子最少100元,买条Levis牛仔裤400元,买辆车至少30000元——夏利;美国工资5000美元,吃次肯德基4美元,下次馆子40美元,买条Levis20美元,买辆车最多30000美元——宝马。近年来,我国抢购大军席卷欧洲、日本、澳洲等,而且越演越来烈。据有关统计,2015年我国居民海外旅游购物达1970亿美元,突破1万亿人民币。疯狂的海外扫货,质优价廉是关键因素。为什么会有如此大的物价差异呢?

一、物价差异的主要原因及基本规律

经济学的基本原理认为,同样的商品在各国的售价应......

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2016年02月14日 13:46

2016年十大黑天鹅事件猜想

最大的黑天鹅是,没有想到,部分事件在元旦之后迅速发生了,再发一遍,坐等其他的发生。

十大黑天鹅事件猜想:

1. 人民币汇率一次性贬值10%以上;

2. 县域银行风险暴露过快;

3. 外汇储备陡降10000亿美元以上;

4. 卢布汇率崩盘;

5. 香港联系汇率再受狙击;

6. 日元受到狙击;

7. 有国家退出欧元区;

8. 美国股市显“黑色周一”;

9. 美元停止加息汇率出现拐点;

10. 地缘政治风险加剧,黄金大反弹。 

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2015年12月29日 09:19

供给侧改革,此侧非彼“侧”

供给侧改革,此侧非彼“侧”

十问十答,简简单单了解供给侧改革是什么?改什么?怎么改?该注意什么?时代背景是什么?和里根经济学、撒切尔主义有何同与不同?

1.供给侧改革的理论基础有哪些?

萨伊定律:供给创造需求;

供给理论:供给量和价格成正比;

科技发展上移供给曲线;

拉弗模型:税收会随边际税率的提高而出现向下拐点;

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2015年12月24日 10:26

发展10个左右类似北京、上海这样的超大中心城市?

发展10个左右类似北京、上海这样的超大中心城市?

“中国梦”仍在推进,信心在增强。

梦可以恍惚,“中国梦”却不能恍惚。

城市化是“中国梦”的一部分,不能恍惚。否则,那巨大的、有力的“有形之手”一挥,可不只是千八百亿财富的幻灭,还有未来的城市化发展,甚至经济发展之路,的起起落落!

近来,听到一种网络论调,据有专家说,中国未来要建设十几个像北京、上海这样的大型中心城市,以满足城镇化的要求。

听上去很美好,北京、上海还在发展,发展到3000万人应该不是问题,甚至加上短期流动人口,北京、上海目前离这个数字也不远了。

据北京市统计局、国家统计局北京调查总队联合发布的数据显示:......

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2015年12月22日 10:39

2016年宏观经济主要指标极简预判和“黑天鹅”事件猜想

大概率事件预期:

1.2016年GDP预计增长多少?

6.5%左右

2.2016年M2预计增长多少?

12%

3.2016年人民币贷款新增规模多少?

10万亿元左右

4.人民币利率还会下行吗?

空间不大,但会转变政策方式,继续引导利率下行

5.2016年人民币汇率如何?

不会崩盘,兑美元汇率稳定基本在7.2以内

6.外汇储备将如何变化?

估计会减少4000亿美元左右

7.外贸形势如何?

进出口可能逆转

8.外汇投资形势如何?

有望大进大出

9.金融风险如何?

有序暴露,总体可控

10.股市怎么走?

脉冲仍在,挖掘价值洼地

......

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2015年12月04日 08:54

人民币资本项目开放能否避免日本覆辙?

资本项目可兑换是指资本和金融账户的完全开放,即取消对跨境资本交易的控制、征税和补贴,从实际操作看,包括跨境资本在交易环节和汇兑环节的放开。资本项目可兑换有利于进一步增强我国国际影响力,更好地利用国内国外两个市场、两种资源,促进国民经济持续健康发展。如何推进这些项目开放进程,是亟需研究的问题,日本的经验和教训值得借鉴。

一、日本资本项目可兑换历程

1964年......

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