当前，国际原油价格已跌至50美元/桶以下，半年时间下跌超过50%，用油价崩盘来形容一点也不为过。关于油价崩盘的原因，众说纷纭：有人认为是意在打击俄罗斯，有人认为意在挤垮页岩气生产，也有人认为供过于求……对油价下跌的内在原因可能一时难以搞清楚，不过，我们可以顺藤摸瓜，先分析油价下跌对谁有利或有弊，然后再来探讨油价下跌的原因及未来趋势。

　　受益国VS受损国

　　简单看，油价崩盘使耗油大国受益，产油大国受到损失。仔细考虑，其实也不这么简单。耗油大国的产油企业和非油企之间，原油和页岩气、新能源等之间存在替代或挤出关系，油价崩盘对新能源、页岩气等生产企业会产生一定的挤出效应，可能会打击一些高成本能源企业。但是只要技术在，恢复生产也并非难事。要把握这一事件的主要脉络，需从宏观经济角度出发分析。

　　油价崩盘自然使产油国受到损失，沙特、俄罗斯、美国位列前三。从2013年日产量来看，最大的产油国是沙特阿拉伯，日产量为1152.5千桶；其次为俄罗斯，日产量为1078.8万桶；第三是美国，日产量为1000.3万桶；接着是，中国、加拿大、阿联酋、伊朗、伊拉克、科威特等国家，日产量分别是416.4、394.8、364.6、355.8、314.1和312.6万桶。除了美国和加拿大，欧洲、日本、澳大利亚等其他发达国家基本不产石油，基本依靠进口满足石油消耗。产油国主要集中在中东地区、俄罗斯和美国，油价下跌首先对这些国家的产油企业影响较大，以下跌40美元计算，沙特阿拉伯、俄罗斯、美国、中国等产油企业年损失分别为1660亿美元、1553亿美元、1440亿美元和600亿美元。

　　石油净消耗国获益，美国、中国是最大受益者。从2013年日消耗量来看，最大的原油消耗国为美国，日消耗量为1888.7千桶；其次为中国，日消耗为1075.6万通；然后是日本、印度、沙特和俄罗斯，日消耗量分别为455、373、331和307万桶。不产油的发达国家基本上都是耗油大国，而产油的国家除了美国外其他都是石油净出口国，而本国经济消耗量很低。仍以油价下降40美元计算，这些国家的消费者年节省耗油成本依次分别为2719.7亿美元、1549亿美元、655亿美元、537亿美元、477亿美元和442亿美元。

　　进一步考虑石油产量和消耗量的差异，石油价格下跌，净收益为欧美日和中国，净损失为俄罗斯和中东。美国经济的总体收益为1279.7亿美元，中国经济的总体收益为949亿美元，美国仍然是最大的受益国，中国次之。而最大的受损国自然是沙特阿拉伯，净损失为1183亿美元，其次为俄罗斯1111亿美元。从产油和耗油版图上看，油价下降受益国基本上是发达国家，这些国家人均耗油量大，基本和美国相差无几。除美国经济不断向好外，欧州、日本的经济正处在危机努力恢复期，应该说油价下降降低了这些国家的经济运行成本，有利于这些国家的经济复苏。

　　最亏的是当时期货市场的做多者或签长期协议者，油价下跌的好处不能享受，只能伤心地看着油价不断下跌，而自己仍在付出大量的美元。签了若干年长期合同的国家，更是如此。不过，水平如此，消息不对称，也怪不得别人。

　　阴谋论VS供求论

　　阴谋论者认为，这是以美国为首的发达国家，联合中东产油国，对付俄罗斯的一次石油战争。由于俄罗斯对欧美的态度渐趋强硬，不仅大胆收纳了出卖美国监控全球信息的斯诺登，在叙利亚问题上和美欧西方国家争锋相对，还在乌克兰问题上分裂克里米亚和支持乌东民间武装，并且马来西亚飞机在飞越乌东地带时被击落。对这些事件，美欧等发达国家没有实力也不愿意武力干预。在精密策划下，配合经济制裁，美欧等国家联合发动了这次石油战争。

　　也有人认为，沙特宣布石油不减产，意在一石二鸟，既支持了美欧对俄罗斯的制裁，也打击了美国的页岩气革命。他们认为页岩气革命对石油产业的冲击更大，如果美国页岩气生产进入产业化，将对石油生产国带来致命的冲击。沙特在支持美欧制裁俄罗斯的同时，降低油价扼杀处于快速成长状态的页岩气革命。据有关资料报道，美国页岩气的生产成本大致相当于石油的50-60美元/桶的价格水平。将石油价格降到50美元/桶，将大幅挤出页岩气生产。

　　不管阴谋论是不是成立，石油价格大幅下跌，这两方面的功效均有，这两种说法可能都有一定道理。但是实质而言，油价下跌很难冲击页岩气生产，一则页岩气是相对清洁能源，是能源革命的大势所趋；再则页岩气革命形成产业后，规模化生产将会降低生产成本；最主要的是，只要页岩气技术仍在，且不断革新，随时都可以降低成本或恢复生产。

　　供求论者认为，世界经济复苏乏力，预期石油需求将会减少，而供给有增加的趋势，特别是页岩气革命、新能源生产等日益强劲，势必冲击石油产业和价格。在各种因素交织在一起的情况下，国际油价出现了暴跌。这一说法也有道理，不过也存在疑问。我们知道，当石油价格暴涨时，其中一个重要的理由是，石油是一种资源，随着消费或消耗量的增加，存量的不断减少，其价格将会越来越高。

　　其实，资源产品都是有限的，价格才是供求的核心。经济理论告诉我们：价格高时，供给会被引导，需求被抑制。高价格维持一定时期，必然造成供过于求；反之则反。可见，不是石油生产过多造成的供过于求，而是石油价格长期处于较高位置，世界经济难于负担其高成本，供过于求自然出现。如果此推论成立，石油价格也必然回归到其应有的水平，世界经济不可能长期承担其过高成本。

　　除了阴谋论和供求论，美元升值论、国际舆论战等也占举足轻重的地位。国际石油贸易美元定价，自然美元升值也会造成油价下跌。2014年，美元指数升值达到11%，相应地，以美元计价的石油下跌11%左右属于正常。也就是说，至少油价下跌的1/4，可以说是由美元升值造成的。国际舆论战自然是宣传供求失衡，以及部分产油国不减产的冲击，造成做空条件，致使国际油价短期内快速下跌。

　　油价崩盘的受益者，多是处于危机中的发达国家，受损国则集中在中东的产油国和俄罗斯。中东国家无心争做世界强国，储备的石油美元能支撑长久，且油价仍在成本之上，离亏损尚有较大距离。俄罗斯欲在国际社会上争所长短，油价崩盘对经济造成打击，削弱其经济实力，势必对其强硬态度形成压力。

　　石油的定价权不单单掌握在产油国一方，更大程度上掌握在经济和金融市场发达的用油国家一方。做空石油，一则降低世界主要经济体的运行成本，促进复苏；二则和经济制裁是相配合的，对俄罗斯造成压力。油价下跌利好世界经济，特别是美欧日等发达国家的经济。这样看来，这次油价下跌是世界经济走出国际金融危机阴影的又一动力。这好像也不能称为阴谋论吧！

　　不过，大国博弈或多或少总是存在的，关键是选准时机和创造条件。石油“博弈”的时机和条件随之出现，那就是供求变化和美元升值，加上舆论战调整市场预期，部分产油国的策略性配合，金融操作急速做空，石油价格应声而下。

　　油价向何处去？

　　油价下跌减少了产油收益，调节石油供求。中东、俄罗斯等国产油企业不至于亏损甚至于倒闭，但是对产油成本高的国家，会产生一些挤出效应。2008年产油总成本（包括勘探成本、折旧费用、产量税）不足40美元/桶，中东、俄罗斯等产油成本较低，美国、中国、欧洲等成本较高。根据2008年的产油成本推测，2014年的总体生产成本应该在50美元/桶左右，而中东、俄罗斯等国家产油成本应该更低，油价将至50-60美元/桶，产油企业不至于亏损乃至倒闭。

　　当然，油价下降也会诱导出部分需求，加之油价下降利好发达国家经济恢复，势必也将刺激部分需求回升。因而，长期看国际原油的价格应该保持在50美元/桶以上。在需求回升的带动下，重新回归60-80美元/桶波动区域较为适宜。这是在没考虑新能源和页岩气生产的情况下的，也没考虑重大发现和石油枯竭的情况，因为“黑天鹅”事件，理论分析难以预料。美元波动也没有考虑，我们另当论述。■