2月28日，人民银行再次下调存贷款利率0.25个百分点，并将存款利率的上浮区间调整为1.3倍，利率市场化在进一步。三个月之内，央行已经一次降准两次降息，难道还不是宽松的货币政策吗？有人说不是。不过，我们先按下不表，单说说其影响吧。

一、利率市场化快速推进，商业银行差别化经营逐渐形成
   （一）存款利率差别化将逐步形成。商业银行相关人员反映，存款利率上限扩大为基准利率的1.3倍。如果各家银行对存款都采取上浮利率，那么一年期存款执行利率和贷款基准利率仅差2.2个百分点，将对银行的利润产生较大冲击，对揽存成本较高的银行冲击更大，这些银行将不会以价换量。部分强势银行也将根据自己的强势项目，对不同期限的存款采取不同的浮动空间，利率差别化经营将逐步形成。
   （二）贷款定价更加多样化。由于我国贷款利率下限为基准利率的0.7倍，而上浮空间已经基本放开。尽管目前多数银行贷款仍然采取跟随基准利率的定价方法，但是在贷款利率不断下行的情况下，商业银行为了维持业务利润，将会逐步推出固定利率定价、盯住市场利率、盯住国际利率等定价方法，贷款定价将逐步多样化和差异化。
   （三）银行转型越来越紧迫。尽管存款上浮空间加大会挤压银行存贷息差，但是和理财预期收益率相比，银行存款利率仍然较低。据初步估计，存款执行利率和同期理财产品预期收益率的差距在2个百分点左右。这样看来，存款利率的市场化仍有相当的空间，不过，银行经营将面临前所未有的挑战。相关人员预计，未来银行面临的经营压力越来越大，银行转型的时间越来越紧迫。
    二、内外双“悖论”越来越明显，以内为主的政策基调逐步形成
   （一）“宽货币”与汇率稳定“难题”。2014年四季度数据，中国经常项目顺差3751亿元人民币，资本和金融项目逆差5595亿元人民币，国际储备资产减少1844亿元人民币。从银行结售汇情况看，2014年四季度结售汇逆差更是高达465亿美元，这说明购美元交易大幅增加。这说明，人民币外流或居民持汇意愿增强，不实行宽松的货币政策的，外资流出的货币缺口难以弥补；而执行宽松的货币政策，有可能带来更大的人民币贬值压力，造成更大的外资流出。近日，人民币对美元汇率再次出现下降，各银行售汇价格已经突破6.28，人民币贬值预期更加明显。
   （二）稳增长与调结构为货币政策带来内部“难题”。2014年全年国内生产总值636463亿元，按可比价格计算，比上年增长7.4%。经济增速为二十年新低，并连续5年下滑，宏观经济仍处在探底的过程中，这加大了对未来经济增长进一步放缓的担忧。在统计局发布经济数据之后，世行下调2015和2016年中国的经济增长至6.8%和6.3%。2月初公布的制造业采购经理指数（PMI）持续回落至49.8，自2012年10月以来，该数据再次跌破50荣枯线，说明制造业有所萎缩。另一方面，中国经济进入新常态，正处于经济增速换挡期、结构调整阵痛期和前期政策消化期“三期”叠加阶段，经济发展转轨压力与日俱增。货币政策也需要适应经济新常态，既要保持适度的货币环境支持经济转轨，又要防止过度宽松带来的产能过剩和旧模式复燃，货币政策需要为经济转轨提供时间和空间。
   （三）以内为主的货币政策基调形成。总结内外“双悖论”，我国货币政策既要考虑和担心新常态下的经济发展和风险，又要考虑应对强势美元以及其他国家货币政策分化的冲击。就目前的反应来看，我国货币政策已经初步突破的外部困局，在半年内已经连续两次降息和一次降准，奠定了明确的政策基调，放松银根的政策预期已经形成。这说明，当前我国货币政策可能以稳增长为主、兼顾结构调整。
    三、存贷款基准利率下调，有利于降低中小企业融资成本和稳定经济增长
    (一)利率下行趋势确立，利好金融市场和宏观经济。经济新常态已经确立，货币增速下行也成为趋势。长期看，潜在的社会投资收益率将会持续下降。当社会投资收益率下行，金融市场利率和信贷执行利率也将进入下行通道，起“利率锚”作用的基准存贷款利率也将会随之不断调整，即在于适应新的市场利率，也在于逆经济周期调整。基准利率下调有利于资本市场的发展，也有利于维持宏观经济的稳定运行。
   （二）降低基准利率适应市场化要求，有利于减低中小企业融资成本。使市场起决定性作用和发挥好政府的作用，是未来经济发展的基本保障。这样看来，利率市场化是唯一的出路，也是校正利率曲线和降低中小企业融资成本的必然途径。在社会投资收益率下行的情况下，消除利率双轨制是利率市场化的根本要求，也有利于降低不同企业融资的不对等性，进而降低中小企业融资成本。
   （三）降息有利于稳定房地产市场预期，但房价大幅上涨的可能性和条件不复存在
除个别一线城市外，房地产市场的供求已经发生根本性改变。在货币增速和通胀率不断向下的态势下，降息有利于稳定房地产市场的预期，但是总体来看，房价几乎不存在大幅反弹的可能性。对政府融资平台而言，由于负债规模较大，降息有利于缓解偿还利息的压力，但是还本的压力仍然不容忽视。宽货币对创业创新而言，有明显的促进作用，因为银行的息差下降有利于创投资金规模的扩张。